兵工行業的戴維斯雙擊

曲目:兵工行業的戴維斯雙擊
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時間:2020/02/22
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  原題目:兵工行業的戴維斯雙擊

  國產化替換帶來戴維斯雙擊

  我國今朝正處于經濟增加新舊動能轉換的嚴重時辰,在貿易戰催化的國產替換大年夜配景下,以兵工為代表的高端制作業必將遭到國家的重點支撐和開展。隨著軍平易近融合家當的開展,兵工企業的賽道逐漸開拓,未來有望成為我國經濟增加的主要推手。兵工硬科技臨時設備價值凸顯,我們重點存眷基礎性行業國產化替換帶來的戴維斯雙擊,如兵工電子元器件、信息化、資料等兵工硬科技范圍。作為硬科技代表,航空航天裝備、船舶及海工裝備、兵工新資料、軍用集成電路等細分范圍皆是科創板重點攙扶標的目標。

  我國軍費仍有增加空間

  2012年到 2017 年,中國國防費占國際花費總值平均比重約為 1.3%,美國約為3.5%。2017 年中國公平易近人均國防費為 750 元人平易近幣,約相當于美國的5%;中國軍人人均國防費為 52.16 萬元人平易近幣。

  基金設備兵工股的比例接近于汗青最低水平

  二季度公募基金兵工主動持倉繼續降低,全部水平依然偏低 2019Q2 公募主動兵工持倉環比降 0.54Pct,整體持倉水平已低于汗青均值。2019Q2 公募基金持倉兵工股市值209.81 億元,占總持倉的比例為 2.01%,環比降低 0.54 個百 分點,兵工持股倉位依然偏低,從汗青來看,公募基金持倉比例已低于 2010 年以來平 均值 2.88%。2019Q2 兵工股 A 股市值占比為 2.43%,公募基金兵工股持倉(主動)占比為 2.01%, 超配比例為-0.46%,環比降低 0.13 個百分點;2010Q1 至 2019Q2,公募基金兵工板塊 超配比例平均水平為 0.33%,現階段設備比例處汗青均值以下。

  2019年中報顯示兵工行業出現事跡反轉向上

  兵工板塊盈利才華清晰晉升,上半年交付清晰加快。我們甄 選了 132 個兵工板塊上市公司,對上半年事跡狀況停止統計。上半年,兵工板塊營業支出總計 3070.12 億元,同比增加 7.99%;歸母凈利潤總計 168.84 億元,同比增加 14.67%。19H1 固然環比Q1 增速有較大年夜幅度下滑,但 2019 年上半年兵工板塊增速仍搶先全 A 8.17 個百分點。板塊毛利率(18.80%)、凈利率(6.47%)環比雙 升,辨別增加 0.83 pct 和 0.97 pct。毛利率水平接近最近幾年巔峰 (18.95%),凈利潤率更是創出新高。板塊 ROE 為3.9%,較一季度增加 0.06Pct,先于 A 股見底。從資產負債表端來看,2019H1,兵工板塊存貨同比降低 4.03%, 環比降低 3.79%;預收賬款同比降低24.60%,環比降低18.69%; 應收賬款同比增加 13.11%,環比增加 4.34%。對比 2018 年上半年 來看,19H1 預收賬款變更最為清晰,聯合流量表好轉表現,我們 辨別,往年上半年兵工企業交付清晰減速,預收賬款確認為支出。

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